夏禾科技冲刺科创板：产能利用率刚过半却拟募资6亿扩产，国产OLED材料龙头底气何在
一家主营OLED有机终端材料的企业，在科创板IPO审核路上走得并不顺遂。北京夏禾科技股份有限公司（下称夏禾科技）2026年6月29日递交的上市申请虽然获得受理，但随后便被抽中现场检查，又因财报更新于9月30日中止审核。这家背靠TCL战投、京东方参股企业的材料供应商，正带着"国产替代"标签和尚未完全消化的历史亏损，向资本市场发起冲击。
从UDC出走的三人组，撑起一家OLED材料公司
夏禾科技的故事始于2017年，但技术基因的形成要追溯得更早。公司创始人夏传军1993年考入中国科学技术大学，后赴美攻读博士学位，2005年进入全球OLED材料领域的标杆企业UDC（Universal Display Corporation），一干就是11年，先后担任高级科学家、OLED材料研发部经理及研发副总监。2016年7月离开UDC后，约10个月公司前身便宣告成立，2017年7月夏传军正式入职。
除夏传军本人，核心技术团队中还有两位"老UDC人"：在UDC工作17年、离职前任香港总监的邝志远，以及曾在UDC任职4年的庞惠卿。招股书显示，三人作为发明人分别申请了304项、272项和68项专利。截至2025年末，夏禾科技累计拥有境内发明专利155项、境外发明专利175项。
正是这支班底推动公司在2020年和2021年分别实现国内首款自主知识产权磷光体系绿光掺杂材料（GD）和红光掺杂材料（RD）的商业化量产，2023年又量产了国内首款具有自主知识产权的P型导电掺杂材料（PD），三款核心产品直指国内OLED面板产业长期被海外厂商"卡脖子"的发光层与导电层材料环节。
不过，核心团队的UDC背景也带来了知识产权方面的隐忧。招股书虽然强调技术源于自主研发，但同时提示不排除与竞争对手产生知识产权争议的可能性。
三年营收从7457万飙至3.66亿，但累计亏损仍超九千万
财务数据呈现出一条快速爬升的曲线。2023年至2025年，夏禾科技营业收入分别为7457.77万元、2.12亿元和3.66亿元；归母净利润从-8289.15万元、-198.26万元，一路攀升至2025年的9712.65万元，扣非归母净利润为8730.48万元，报告期内首次实现扭亏为盈。
毛利率同样走高，从62.37%升至64.62%，再到75.98%。公司将此归因于新产品迭代带来的较高定价，以及产销量增长形成的规模效应与单位成本下降。
但盈利转正并不意味着历史包袱已经卸完。截至2025年末，合并报表层面仍有9110.99万元累计未弥补亏损，前期高额研发投入和较长的产品导入周期造成的影响仍在账面上。
客户高度集中，第一大客户业绩承压
OLED面板行业本身格局集中，这直接反映在夏禾科技的客户结构上。2023年至2025年，前五大客户销售占比分别高达98.61%、98.34%和97.49%。
客户结构在报告期内发生了明显切换：2023年和2024年，和辉光电稳居第一大客户，占比分别为62.12%和40.26%；到了2025年，网站炒股京东方集团以1.34亿元销售额、36.76%的占比跃升为首位，和辉光电则退至17.22%。目前公司已覆盖京东方集团、华星光电、天马微电子、维信诺及和辉光电全部5家国内核心面板厂商。
值得注意的是，夏禾科技的股东名单与客户名单存在交集。TCL战投持股0.53%，而TCL科技控制的华星光电是公司2025年第五大客户，贡献收入3621.32万元；京东方A既是第一大客户，其参股的天津显智链也持有公司1.52%股份。招股书明确披露，各期前五大客户均非公司关联方，但这种产业资本与客户体系的重叠，难免引发市场对交易独立性的关注。
更现实的压力来自大客户的经营状况。作为2025年第一大客户的京东方A，2026年前三季度营收与净利润双双下滑。TCL战投关联的华星光电所处的面板行业同样面临周期性波动。
产能利用率刚过五成，却要募资6亿扩产
与营收快速增长形成反差的是产能利用水平。以江苏泰兴生产基地升华仪工时计算，2023年至2025年产能利用率分别仅为14.69%、48.25%和53.37%，2025年刚过半数。
在这样的背景下，夏禾科技此番科创板IPO拟募集资金6亿元，其中2.2亿元用于OLED材料研发生产平台改扩建，2.8亿元投向北京总部基地及研发中心建设，另有1亿元补充流动资金。产能尚未充分释放便急于扩产，这一规划引发了市场的多重疑问。
同行业绩分化，外部竞争环境不容乐观
夏禾科技并非孤身作战。国内OLED材料赛道上，莱特光电、奥来德、瑞联新材、八亿时空和九目化学等5家企业同场竞技。但2026年前三季度，莱特光电和瑞联新材净利润出现下滑；九目化学预计同期归母净利润为1.40亿元至1.55亿元，同比变动幅度在-9.08%至0.66%之间，增长几乎停滞。
此外，报告期内部分早期投资方选择退出。2025年3月和5月，合一太证、共青城欧乐德、国科东方先后清仓；夏和公司与TCL战投也进行了部分股权转让。公司历史融资中附带的对赌条款虽在2025年7月签署补充协议后，将回购义务及"视同清算事件"相关义务终止，但若公司主动撤回申请、上市被否决或拿到批复后12个月内未完成发行，相关条款将自动恢复。
股权结构方面，夏传军为美国国籍，持有中国外国人永久居留身份证，其全资持有的夏和公司直接持股27.80%，通过一致行动人合计控制58.87%，为公司实际控制人。杭州荷塘、京国管基金、金石制造及毅达系相关基金等也在股东之列。
就上市进展相关问题，2026年11月4日，《每日经济新闻》记者致电并发送采访邮件，夏禾科技表示以招股书等公开信息为准，暂不便另行回复。从受理到被抽中现场检查再到中止审核，这家国产OLED材料企业的科创板之路，仍充满不确定性。
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